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PRATICA TRADING
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Una obbligazione è un titolo di debito che rappresenta un prestito effettuato da un investitore a un debitore, che è tipicamente un’azienda privata o un organismo governativo.
Quando i trader acquistano un’obbligazione, essenzialmente stanno prestando denaro agli emittenti. In cambio, l’emittente promette di pagare un tasso di interesse specifico durante la durata dell’obbligazione e di rimborsare il capitale alla fine della scadenza [1]. Ad esempio, un’obbligazione da $1000 con una scadenza di 10 anni e un tasso cedolare del 5% all’anno pagherebbe $50 all’anno per un decennio, dopodiché il valore nominale verrà rimborsato integralmente al trader.
Gli exchange-traded funds legati all’indice delle obbligazioni aggregate iShares Core US (AGG ETF) e gli exchange-traded funds del mercato obbligazionario totale Vanguard (BND ETF) sono ETF obbligazionari che replicano un indice che comprende l’intero mercato obbligazionario statunitense investment grade. Questo articolo approfondirà i due ETF, con una discussione sulle loro somiglianze e differenze.
Cos’è un ETF Obbligazionario
Un ETF obbligazionario è un tipo di ETF che investe esclusivamente in obbligazioni.
Tipicamente, gli ETF obbligazionari sono gestiti passivamente poiché sono utilizzati per tracciare un indice specifico sulle borse valori. In confronto ai fondi comuni, i trader possono negoziare gli ETF obbligazionari durante le ore di contrattazione del mercato. Questo è uno dei motivi per cui gli ETF obbligazionari offrono una maggiore liquidità rispetto ai fondi comuni.
Leggi questo articolo sui fondi comuni vs ETF.
Cos’è l’AGG ETF
L’iShares Core US Aggregate Bond (AGG) ETF è un prodotto emesso da BlackRock sul NYSE e mira a replicare l’indice Bloomberg US Aggregate Bond. Molti trader possono pensare che l’AGG rappresenti l’intero mercato obbligazionario statunitense. Tuttavia, l’indice tiene conto solo della porzione investment grade del mercato obbligazionario. Il fondo detiene oltre 10.420 obbligazioni statunitensi investment grade con una scadenza media ponderata di circa 8,65 anni e una durata media di circa 6,39 anni [2].
Circa il 73,22% del fondo è allocato in obbligazioni di qualità creditizia AAA, il rating più alto che qualsiasi agenzia di rating possa assegnare alle obbligazioni di un emittente [3]. Queste obbligazioni hanno un alto grado di affidabilità creditizia poiché i loro emittenti sono in grado di adempiere rapidamente agli impegni finanziari e hanno un rischio di inadempienza inferiore.
I dati relativi alla scadenza media ponderata, alla durata media e alle allocazioni delle valutazioni di credito sono del 31 agosto 2022 [4].
Le obbligazioni nell’ETF sono ulteriormente suddivise in diversi settori. Ecco la ripartizione dei primi cinque settori con il loro peso.
| Ripartizione per Settore | Peso (%) |
| Tesoreria | 41.39 |
| Titoli Garantiti da Mutui Pass-Through | 27.53 |
| Industriale | 14.45 |
| Istituzioni Finanziarie | 8.17 |
| Servizi Pubblici | 2.09 |
Il dato per la tabella sopra è tratto dal sito web di BlackRock [5].
I dati sopra riportati rappresentano la ripartizione per settore dell’ETF alla data del 29 settembre 2022.
Cos’è il BND ETF
L’ETF Vanguard Total Bond Market (BND) è un prodotto emesso da The Vanguard Group sulla NYSE. Cerca di replicare l’indice Bloomberg US Aggregate Float Adjusted.
L’indice float-adjusted si riferisce alla quantità di una determinata sicurezza disponibile per la negoziazione pubblica ed esclude le quantità detenute da insider aziendali, affiliati o governi [6]. Gli indici non float-adjusted includeranno queste sicurezze, anche se rappresentano una parte del mercato non disponibile per i gestori di portafoglio e altri investitori.
Questo ETF detiene 10.178 obbligazioni statunitensi investment grade con una scadenza media ponderata di 8,9 anni e una durata media di 6,7 anni. Circa il 67% di questo fondo è allocato al Governo degli Stati Uniti, che include prodotti del Tesoro degli Stati Uniti, delle Agenzie degli Stati Uniti e dei Titoli Garantiti da Mutui delle Agenzie degli Stati Uniti. Le seconde maggiori allocazioni sono nelle obbligazioni di qualità creditizia BBB, con circa il 14,27% allocato [7].
I dati relativi alla scadenza media ponderata, alla durata media e alle allocazioni delle valutazioni di credito sono del 31 agosto 2022.
Le obbligazioni nell’ETF sono ulteriormente suddivise in diversi settori. Ecco la ripartizione dei primi cinque settori con il loro peso.
| Ripartizione per Settore | Peso (%) |
| Tesorerie | 46.00 |
| Titoli garantiti da ipoteche del governo | 20.20 |
| Industriale | 15.70 |
| Istituzioni finanziarie | 8.80 |
| Estero | 3.70 |
Il dato per la tabella sopra è tratto dal sito web di Vanguard [8].
I dati sopra riportati rappresentano la ripartizione per settore dell’ETF alla data del 31 agosto 2022.
Come funzionano gli ETF AGG e BND
ETF AGG
L’ETF AGG è gestito da BlackRock Fund Advisors (BFA), che funge da consulente di investimento per l’ETF. BFA utilizza un approccio di indicizzazione per raggiungere l’obiettivo di investimento del fondo. L’advisor non cerca di superare l’indice che segue e non cerca posizioni difensive temporanee quando i mercati scendono o sembrano sopravvalutati. Questo metodo di indicizzazione può eliminare la possibilità che il fondo superi sostanzialmente l’indice sottostante (Bloomberg US Aggregate Bond Index) che viene seguito, ma riduce anche alcuni dei rischi legati alla gestione attiva, come una selezione scarsa dei titoli [9].
ETF BND
Il gestore del fondo Vanguard gestisce l’ETF BND e funge da consulente di investimento per l’ETF. Il gestore del fondo utilizza un approccio di investimento passivo progettato per seguire le performance dell’indice Bloomberg US Aggregate Float-Adjusted. L’approccio di investimento passivo del fondo utilizzerà una tecnica di campionamento per abbinare le caratteristiche chiave dell’indice di riferimento, come la durata, il flusso di cassa e la qualità. Questo campionamento ottimizzato è progettato per evitare il costo e l’impraticabilità di replicare completamente l’indice [10].
Confronto tra gli ETF AGG e BND
| ETF AGG | ETF BND | |
| Data di Avvio del Fondo | 2009 | 2007 |
| Provider ETF | Erogato da Blackrock | Erogato da Vanguard |
| Indice Seguito | Indice Bloomberg US Aggregate Bond | Indice Bloomberg US Aggregate Float-Adjusted |
| Strategia di Investimento del Fondo | Gestione passiva, mira a replicare l’Indice | Gestione passiva, mira a replicare l’Indice |
| Patrimonio Netto | $82.23B | $283.8B |
| Rendimento del Dividendo | 2.02% | 2.23% |
| Tasso di Spesa | 0.03% | 0.03% |
| Scadenza Media Ponderata | 8.65 anni | 8.9 anni |
| Durata Media | 6.39 anni | 6.7 anni |
| Numero di Obbligazioni Detenute | 10,420 | 10,178 |
I dati per la tabella sopra sono tratti dai siti web iShares di BlackRock e Vanguard Group [11, 12]. I dati riportati sopra sono aggiornati al 6 ottobre 2022.
Prestazioni di AGG vs BND ETF
Il BND di Vanguard e l’AGG di BlackRock hanno avuto rendimenti di performance quasi identici negli ultimi 10 anni, basati sui dati storici di entrambi gli ETF.
| AGG ETF (%) | BND ETF (%) | |
| 1 Mese | -3.03 | -2.97 |
| 3 Mesi | -4.30 | -4.23 |
| 1 Anno | -13.78 | -13.93 |
| 3 Anni | -3.17 | -3.18 |
| 5 Anni | -0.01 | 0.00 |
| 10 Anni | 0.96 | 0.96 |
I dati per la tabella sopra sono tratti dal sito web di Yahoo Finance [13, 14]. I dati riportati sopra sono aggiornati al 6 ottobre 2022.
Similarità tra AGG e BND ETF
Stile di gestione
Sia l’ETF AGG che l’ETF BND sono gestiti in modo passivo poiché i gestori dei fondi cercano di replicare le performance dell’indice. Entrambi gli ETF passivi offrono ai trader una maggiore flessibilità nell’esecuzione di una strategia di acquisto e mantenimento rispetto a un ETF gestito attivamente.
Tasso di spesa
Dai dati sopra riportati, si può vedere che entrambi i fondi hanno un tasso di spesa di soli lo 0,03%. Questo tasso di spesa viene utilizzato per pagare la gestione del portafoglio, l’amministrazione, il marketing e la distribuzione. Un basso tasso di spesa ridurrà il costo che un trader deve pagare per il fondo, e questo si applica annualmente.
Differenze tra AGG e BND ETF
BND vs AGG: Dati misurabili
L’ETF BND ha più di 283,8 miliardi di dollari di asset under management, che è superiore all’ETF AGG, con 82,23 miliardi di dollari sotto gestione.
Tuttavia, l’ETF BND ha una data di scadenza media ponderata leggermente più lunga. La durata media effettiva è la lunghezza media del tempo fino a quando i titoli a reddito fisso detenuti da un fondo raggiungono la scadenza e vengono rimborsati. Maggiore è la durata media, maggiore sarà l’aumento o la diminuzione del prezzo delle azioni dell’ETF in risposta alle variazioni del tasso di interesse.
Inoltre, la durata media dell’ETF BND è leggermente più alta. La durata media misura la sensibilità dei prezzi delle obbligazioni alle variazioni dei tassi di interesse. Ad esempio, se un’obbligazione ha una durata media di tre anni, il suo prezzo diminuirà di circa il 3% quando il tasso di interesse aumenta di un punto percentuale. Tuttavia, quando il tasso di interesse diminuisce di un punto percentuale, il prezzo dell’obbligazione aumenta di circa il 3% [15].
L’ETF BND segue le performance dell’Indice Bloomberg US Aggregate Float-Adjusted, mentre l’ETF AGG segue le performance dell’Indice Bloomberg US Aggregate Bond. L’ETF BND sarà una riflessione più accurata dei movimenti di mercato e delle azioni attivamente disponibili per la negoziazione nel mercato [16].
L’indice float-adjusted è generalmente considerato come una riflessione più accurata della capitalizzazione di mercato dell’indice. Questo perché l’indice float-adjusted prenderà in considerazione solo il prezzo dell’azione e lo moltiplicherà per il numero di azioni prontamente disponibili per la negoziazione sul mercato. A causa di ciò, la capitalizzazione di mercato dell’indice che non è float-adjusted sarà sempre più alta poiché considererebbe tutte le azioni attive e inattive nel mercato.
Conclusioni
Sulla base dei risultati degli ultimi dieci anni delle performance degli ETF AGG e BND, essi hanno fornito rendimenti simili ai trader [17]. Inoltre, le strategie, i portafogli, gli indici di riferimento e i costi di entrambi gli ETF sono così simili che è difficile dire quale sia più adatto per i trader. Entrambi meritano di essere presi in considerazione da coloro che sono interessati a negoziare ETF obbligazionari.
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Riferimento
- “Bonds-Investor.gov US Securities and Exchange Commission” . https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/bonds-or-fixed-income-products/bonds . Accessed 03 Oct 2022
- “iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF – iShares by BlackRock” . https://www.ishares.com/us/products/239458/ishares-core-total-us-bond-market-etf . Accessed 03 Oct 2022
- “iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF – BlackRock” . https://www.blackrock.com/us/individual/products/239458/ishares-core-total-us-bond-market-etf . Accessed 28 Oct 2022
- ““Diversify Equity Risk with AGG – iShares by BlackRock” . https://www.ishares.com/us/literature/product-brief/ishares-core-us-aggregate-bond-etf-product-brief-en-us.pdf . Accessed 03 Oct 2022
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- “Vanguard to Use Floating Benchmarks – ThinkAdvisor” . https://www.thinkadvisor.com/2009/09/23/vanguard-to-use-floating-benchmarks/ . Accessed 04 Oct 2022.
- “BND Vanguard Total Bond Market ETF – Vanguard” . https://investor.vanguard.com/investment-products/etfs/profile/bnd . Accessed 03 Oct 2022
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- “2022 Summary Prospectus – iShares by BlackRock” . https://www.ishares.com/us/library/stream-document?stream=reg&product=ISHAGG&shareClass=NA&documentId=985985%7E987034%7E926213%7E1539662%7E1604605&iframeUrlOverride=%2Fus%2Fliterature%2Fsummary-prospectus%2Fsp-ishares-core-us-aggregate-bond-etf-2-28.pdf . Accessed 04 Oct 2022.
- “Vanguard Total Bond Market ETF Summary Prospectus – Vanguard” . https://personal.vanguard.com/pub/Pdf/sp928.pdf?2210172975 . Accessed 05 Oct 2022.
- “iShares Core US Aggregate Bond ETF – iShares by BlackRock” . https://www.ishares.com/us/products/239458/ishares-core-total-us-bond-market-etf . Accessed 06 Oct 2022
- “Vanguard Total Bond Market ETF – Vanguard Group” . https://investor.vanguard.com/investment-products/etfs/profile/bnd . Accessed 06 Oct 2022
- “iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) – Yahoo Finance” . https://finance.yahoo.com/quote/AGG/performance?p=AGG . Accessed 06 Oct 2022
- “Vanguard Total Bond Market Index Fund (BND) – Yahoo Finance” . https://finance.yahoo.com/quote/BND/performance?p=BND . Accessed 06 Oct 2022
- “Price Value of a Basis Point (PVBP) – Investopedia” . https://www.investopedia.com/terms/p/pvbp.asp . Accessed 06 Oct 2022
- “Free Float Methodology & How to Calculate Market Capitalization – Investopedia” . https://www.investopedia.com/terms/f/freefloatmethodology.asp . Accessed 28 Oct 2022
- “BND vs. AGG: Comparing Bond ETFs – Investopedia” . https://www.investopedia.com/articles/etfs-mutual-funds/050316/bnd-vs-agg-comparing-bond-etfs.asp . Accessed 28 Oct 2022
